Ngân hàng Bưu điện Liên Việt (LPB) công bố kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm. Trong đó, nhiều chỉ tiêu quan trọng có mức độ tăng trưởng tốt. Trước đó, trên sàn chứng khoán, cổ phiếu LPB đã duy trì ở mức giá tốt trong nhiều phiên, thậm chí có những phiên đạt đỉnh. Với triển vọng này, các nhà đầu tư hoàn toàn có thể kì vọng vào mức tăng trưởng tiếp theo của LPB trong những tháng cuối năm. Hãy cùng chúng tôi phân tích và nhận định chi tiết hơn về cổ phiếu này qua bài viết dưới đây.
Kết quả kinh doanh nửa đầu năm khả quan
Cổ phiếu LPB công bố kết quả kinh doanh Q2/2021 tăng mạnh. Trong đó tổng thu nhập hoạt động (TOI) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) tăng mạnh. Mức tăng lần lượt +43,1% và +131% so với cùng kỳ, đạt 2,4 nghìn tỷ đồng và 925 tỷ đồng. Mặc dù trích lập dự phòng rủi ro tăng vọt, hệ số CIR đã cải thiện đáng kể lên 44,4% từ 62% trong nửa đầu năm. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2021, LNTT đạt 2 nghìn tỷ đồng, +102,9% so với cùng kỳ. LPB hoàn thành 64% kế hoạch cả năm là 3,2 nghìn tỷ đồng.
Một số chỉ số tín dụng cho thấy sự cải thiện. Tỷ lệ nợ xấu giảm 3 điểm cơ bản so với đầu năm còn 1,40%. Và tỷ lệ quỹ dự phòng bao nợ xấu tăng 2,4 điểm cơ bản so với đầu năm lên 92%. Ngân hàng có kế hoạch tăng vốn đáng kể trong năm 2021. Tuy nhiên, Ngân hàng công bố thông tin rất hạn chế.
Sau khi chia cổ tức bằng cổ phiếu, ngân hàng còn có kế hoạch phát hành riêng lẻ 66,7 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư nước ngoài. Đồng thời phát hành 265 triệu cp cho cổ đông hiện hữu và 35 triệu cp theo chương trình ESOP. Nếu hoàn thành được các đợt phát hành này, vốn điều lệ của LienVietPostBank sẽ tăng lên 15.703 tỷ đồng. Thanh khoản của cổ phiếu cũng luôn duy trì ở mức cao, đặc biệt là trong quý 2/2021.
Khuyến nghị tăng giá mục tiêu
Mức giá mục tiêu định giá cao hơn được tạo ra theo phương pháp thu nhập thặng dư đến từ mức tăng tổng cộng 14,8% trong dự báo LNST giai đoạn 2021- 2025 của chúng tôi cùng với P/B mục tiêu cao hơn cho LPB do ROE trung bình cao hơn. Ngoài ra, tăng giả định tăng trưởng giữa giai đoạn và tăng trưởng vô hạn từ 3% và 2% lên lần lượt 4% và 3%.
Mức tăng dự phóng LNST giai đoạn 2021-2025 đến từ
(1) Tổng thu nhập từ lãi (NII) tăng 2,0%
(2) Chi phí HĐKD (OPEX) giảm 8,0%, bị ảnh hưởng một phần bởi (1) thu nhập phí ròng (NFI) giảm 6,3%. Bao gồm thu nhập từ kinh doanh ngoại hối và (2) tổng chi phí dự phòng tăng 12,8%.
Giả định LPB sẽ huy động thành công vốn cổ phần mới từ nhà đầu tư nước ngoài thông qua phát hành riêng lẻ vào năm 2021 với 66,7 triệu cổ phiếu với giá 25.000 đồng/CP (so với 20.000 đồng/CP như trước đây) trong khi vẫn duy trì giả định rằng ( 1) LPB sẽ ký hợp đồng bancassurance độc quyền mới vào đầu năm 2022 sau khi hợp đồng 5 năm với Dai-ichi Life đáo hạn và (2) LPB sẽ nhận và ghi nhận toàn bộ phí ứng trước từ hợp đồng bancassurance độc quyền mới vào năm 2022. Giả định của chúng tôi cho khoản phí ứng trước là 1,9 nghìn tỷ đồng.
Rủi ro:
- LPB không huy động được vốn cổ phần mới qua chào bán riêng lẻ cho nhà đầu tư nước ngoài
- LPB không ký được hợp đồng bancassurance mới thay thế hợp đồng với Dai-ichi Life vào đầu năm 2022
- Các PGB bưu điện (PTO) được nâng cấp không mang lại doanh thu như mong đợi.