PV Power (POW) là một trong những nhà sản xuất điện hàng đầu nước ta ở mảng điện khí. Chỉ xếp sau EVN về cung cấp điện năng, POW hiện đang sở hữu 7 nhà máy điện với tổng công suất hơn 4.200 MW, chiếm 6% tỉ trọng trong tổng công suất lắp đặt cả nước. Trên sàn chứng khoán, cổ phiếu POW cũng nhận được nhiều sự quan tâm của các nhà đầu tư bởi sự biến động liên tục và không ngừng. Bên cạnh những tiềm năng phát triển dài hạn, POW cũng là mối băn khoăn với nhiều nhà đầu tư ngắn hạn. Hãy cùng chúng tôi phân tích chi tiết hơn về cổ phiếu này qua bài viết dưới đây nhé.
Doanh thu chịu ảnh hưởng của dịch bệnh
Riêng mảng điện khí, POW sở hữu 4 nhà máy: Nhà máy điện Cà Mau 1&2, Nhà máy điện Nhơn Trạch 1&2 với tổng công suất đạt 2.700 MW. Ngoài ra, PV Power còn đang triển khai hai dự án điện Nhơn Trạch 3 và 4 với tổng công suất dự kiến 1.300 – 1760 MW, có thể khởi công trong quý 4/2021. Kế hoạch 2 dự án này lần lượt có thể đưa vào vận hành thương mại vào cuối năm 2023 và giữa năm 2024.
6 tháng năm 2021, doanh thu và lãi ròng thuộc công ty mẹ lần lượt đạt 15.617 tỷ và 1.384 tỷ đồng, lần lượt giảm 0,4% và tăng 17,4% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm 15% xuống còn 12,9%; 2) doanh thu tài chính tăng mạnh 62% cùng kỳ, đạt 471 tỷ đồng; 3) chi phí quản lý doanh nghiệp ở mức 372 tỷ đồng, giảm 26% cùng kỳ; 4) sản lượng điện tiêu thụ chỉ đạt 9.488 triệu kwh, giảm 13% cùng kỳ do sụt giảm sản lượng tại NMĐ Nhơn Trạch 2, Cà Mau 1 & 2.
Năm 2021, dự báo doanh thu và lãi ròng đạt 28.947 tỷ và 2.297 tỷ đồng, lần lượt giảm 2,6% và 2,9% so với cùng kỳ. Nguyên nhân bởi tác động dịch covid làm sản lượng điện tiêu thụ giảm 7,3%, xuống còn 17.764 triệu kwh. Biên lợi nhuận gộp giảm từ 15,4% xuống còn 12,5%. Doanh thu tài chính tăng 48,1% lên 651 tỷ đồng nhờ thoái vốn tại CTCP Máy – Thiết bị dầu khí đạt 306 tỷ đồng.
Triển vọng phát triển trong 3 năm tới
Triển vọng 2021-23: Sản lượng điện sẽ dần được phục hồi. Chúng tôi kỳ vọng sản lượng của POW sẽ giảm 5% svck vào năm 2021. Sau đó tăng lại lần lượt 16%/1% trong năm 2022/23 với sản lượng từ nhà máy nhiệt điện phục hồi. Đối với từ loại điện, chúng tôi kỳ vọng sản lượng điện than sẽ không thay đổi nhiều. Sản lượng thuỷ điện sẽ tăng 44% svck năm 2021 và giảm 18%/4% vào năm 2022/23. Còn sản lượng điện khí tăng 31%/3% svck vào năm 2022/23. LN ròng POW kỳ vọng giảm 1,3% svck năm 2021 và tăng lại lần lượt 20%/3,3% trong năm 2022/23.
Nhà máy điện khí Nhơn Trạch 3&4 sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn. Đến cuối tháng 8, POW sẽ chốt gói thầu EPC Nhơn Trạch 3&4 – nhà máy điện LNG đầu tiên của đất nước. Dự án gồm hai nhà máy với tổng công suất 1500MW, sử dụng LNG nhập khẩu từ LNG Thị Vải. Dự án dự kiến hoạt động vào Q4/23 và Q2/24. Hy vọng các nhà máy điện này sẽ giúp POW tăng doanh thu 24,2% svck từ 2024 đến 2025.
EPS forward 2021 ước đạt 981 đ/cp, tương ứng P/E forward 12,7 lần. Chúng tôi đánh giá tích cực dành cho POW bởi những lí do như:
- Ngành điện ít chịu ảnh hưởng mạnh bởi dịch covid. Kỳ vọng phục hồi tăng trưởng tiêu thụ điện phục hồi về mức 9% – 11%/năm trong những năm tới
- Triển vọng tăng trưởng dài hạn nhờ dự án điện Nhơn Trạch 3 & 4
- Cơ cấu tài chính lành mạnh.